写于 2016-12-04 15:00:32| 娱乐世界平台注册官网| 总汇

(衍生物)清除的阴暗境界

Matt Taibbi在Rolling Stone的最新文章恰当地将金融改革行为描述为既不是“FDR风格,范式转换改革,也不是对自由企业的历史性攻击”,虽然他总体上将此行为描述为“警察出局”,但他确定了美联储审计要求和消费者金融保护局作为积极的发展但他认为要求许多衍生品被清除为“所有人的最大胜利”唉,马特可能过于慷慨,或者至少过早强制清算是一种方便而简单的方法国会的想法是将基本的衍生品交易风险转移到相当大的市场份额,远离银行,以减少系统性风险问题是,很少有人能够理解授权在实践中如何运作有多少市场

有什么后果

我没有看到证据表明政府方面的任何人都能有效地回答这些问题

这并不意味着贬低任何人的智慧

清算理论是复杂而神秘的它总是财务的后果,在结算所和人们的照顾下银行的后台办公室基本上允许通过自我认证过程来规范自己这限制了商品期货交易Commmison对市场的实际参与然后清算成为衍生品改革的核心我们决定将最危险的金融风险集中在银河系中在几个组织中,就像命运一样,我是少数几个知道清算业务和理论知识并且没有被投资银行或清算所聘用的人之一在华尔街的职业生涯结束时,我是受聘于加利福尼亚州设立的特殊用途衍生品清算所进行金融尸检ornia作为创新电力市场结构的一部分它曾在2001 - 02年的州电力危机中失败报名参加每周ND20亮点,令人兴奋的统计数据,事件提醒和阅读/电影/音乐记录想象一下,当银行决定时我感到惊讶反对使用该系统他们更喜欢利用不透明和混乱的双边衍生品市场阴影混乱的利润潜力超过效率,透明度和合理的风险管理至少我可以声称已经领先于时代有两种危险的力量努力将衍生工具推向清算所的工作:1)只有与清算衍生工具相关的风险得到充分管理才能集中风险如果衍生品交易商违约,则无法收集足够的抵押品来弥补所有潜在损失

根据定义,嵌入在衍生工具中的风险是无限制的信息交换机构使用统计数据来衡量可能的损失它们将需要足够的抵押品只要统计分析反映现实另外一种衍生品偏离标准的流动性市场,风险的统计测量就越不合理似乎大多数参与改革立法的人认为“不可清除”的交易只有一个处理非标准合同条款更大的问题涉及商品类别和财务指标,其统计风险衡量不可靠历史市场数据可能过于微薄或每日交易量可能使预测价格“不可交易”对于某些类别的衍生品,统计风险衡量是根本不可能的,而不仅仅是不可靠人们可能会认为,如果这样做的风险是谨慎的,清算所只会采取这些类型的衍生品一个人就错了金融放松管制的副产品是少数清算所之间的激烈竞争利润取决于数量即使在危机之前,竞争已经推动清算所处于审慎和超越的边缘我们不能认为清算所是理性的,或者政府,因此投资于清算作为解决衍生品困境的答案,将会加强谨慎复杂和资本充足的银行最近因为交易业务而蒸发了,回想起来,没有意义为什么不清算所

风险在于我们重新审视“太大而不能倒”的世界2)经销商银行对清算所有巨大影响,因为他们可以控制交易量 在两个主要的美国清算所,即洲际交易所(ICE)和芝加哥商品交易所(CME),ICE更容易受到影响毕竟,银行创建ICE,主要是为了与CME竞争但CME受银行影响以及ICE和CME竞争2008年9月市场崩盘后明确的信用违约互换ICE的努力取得了成功,部分原因是它设立的特殊用途清算所同意给银行499%的收入份额CME天真地创建了一个附有交易功能的结构,假设实时CDS价格透明度将是一个有吸引力的附加因素透明度特征激怒了经销商银行,这些银行已经倾向于选择ICE结构,原因显而易见经销商已大部分拒绝支持CME的大规模昂贵的努力私下,CME已经发誓永远不再承担经销商银行不支持的项目清算所可能会不慎采取衍生品,但银行可能会使用他们的通知nce限制清算这些不相互平衡银行可能会支持清算一些有风险的衍生品,同时利用其影响力来抵制清算应该被清除的其他衍生品这些陷阱可以避免监管实施和监督可以建立防御但是,这个过程必须积极挑战清算所如何运作的传统概念最重要的是,监管机构和改革的支持者必须意识到银行和结算所不一定是朋友银行将尝试利用他们的优越知识,资源和制造一种允许他们像往常一样继续经营的结构的影响我绝望地认为银行没有实际的平衡,例如在立法过程中如此有效的AFR和其他公共利益集团事实证明这部分金融改革是一场马拉松赛,而不是冲刺赛